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超越LV,世界第一奢侈品是中国的了!2018-01-15 08:20:45

文章导读

“ 2017年,贵州茅台股价连破400元,500元、600元和700元,目前总市值超过了路易威登 ……“


2017年,贵州茅台股价连破400元,500元、600元和700元。

总市值来到1509亿美元,这已经超越了世界最大奢侈品集团LVMH(路易威登)1490亿美元的总市值。

营业收入还不到LVMH五分之一的茅台,是如何做到超越享誉世界的LVMH的?

茅台市值超越路易威登

通过下面这一组虚拟的对话,我们就能直观看到茅台、LVMH这两大奢侈品集团各自的特点和优势。

▲以上均为设计对话,纯属虚构

早在去年4月,茅台股价突破400元时,市值就已超越帝亚吉欧(Diageo),成为世界第一大酒厂。

LVMH旗下品牌包括轩尼诗白兰地酒、路易威登箱包、纪梵希女装等。

贵州茅台和LVMH集团也同为彭博行业研究全球主要奢侈品同业指数的成分股,目前贵州茅台在该18支成分股中市值居首,LVMH集团排名第二。

▲数据来源:彭博终端机

那么,茅台和LVMH集团,谁更会卖酒,谁又更会卖奢侈品?

据LVMH集团2016年财报,公司在报告期内酒类产品总收入为48.35亿欧元(约合人民币377亿元)。

但在该集团6个大业务板块下,酒类产品在报告期内的收入仅占比12.86%——占比最高的是时装和皮革制品,比例为34%。

▲数据来源:LVMH集团2016年年报

2016年全年LVMH集团总净利润为70.26亿欧元(约合人民币548亿元)。其中,酒类产品盈利15.04亿欧元(约合人民币117.3亿元),占全年净利润21.4%,仅次于时装和皮革制品的55.12%。

▲数据来源:LVMH集团2016年年报

2016年,LVMH集团的毛利率为65%。而据茅台2016年年报,其整体毛利率为91.31%。

具体而言,虽然其他系列酒的毛利率仅为53.55%,但茅台酒的毛利率高达93.5%!

▲贵州茅台2016年年报

截至2015年年底,LVMH集团的总员工数为12万人。而据贵州茅台2016年年报,其在职员工总数为21237人。

2016年,LVMH集团的研发支出为1.11亿欧元(约合人民币8.66亿元);而据茅台2016年年报,其费用化研发投入为6.1亿元,且研发投入总额占营业收入比例仅为1.57%。

▲贵州茅台2016年年报

房价才是幕后推手?

为什么原料成本就几十元的茅台酒,可以卖到上千元?茅台的顶在哪,现在入手茅台,划算吗?

人们总是抱有类似的疑问,而答案也层出不穷。

在各式各样的观点理论中,下面这种见解颇为有趣——房价可能才是茅台销量火爆的幕后推手。

国信证券一份报告中指出,房地产周期对居民消费水平没有明显的正向或者负向关系,但会对居民消费结构造成显著变化:

在房地产销售上行周期,居民耐用消费品的支出增速会有明显上升,而对应的非耐用消费品支出增速则有明显下降。

相反,在房地产销售下行周期中,非耐用消费品的增速则会有明显上升,而耐用消费品支出增速则有明显下降。

2016年,房地产销售火爆,包括汽车、空调、冰箱、洗衣机等耐用消费品的销量明显回升,而包括食品饮料、纺织服装等非耐用品消费需求则十分萎靡。

食品饮料等非耐用品的消费需求疲弱可以从些产品的PPI价格增速回落中体现:

房价以及房租的飙升使得居民消费支出结构发生了较大变化。

数据显示,自2014年起,城镇居民居住类消费支出大幅增加。

2012年以前,人均消费性支出中居住类消费占比仅10%,而在过去四年(注:2012年-2016年)中这一比重大幅提升到了22%。

伍戈表示,居住类消费的提高挤压了食品、衣着和教育等其它支出,老百姓不得不节衣缩食去买房和供房,消费支出结构不断变坏。

▲数据来源:WIND,华融证券整理

值得一提的是,从历史看来,白酒行业的收入与固定资产投资有较强的正相关关系。

白酒行业除了受益于富裕/中产阶层人群的规模增长外,还受益于固定资产投资的加速增长:

2013-2015年房地产、基建投资因水泥、建材等周期性行业严重产能过剩,增速持续放缓,茅台等高端酒的价格也随之大幅回落,其业绩增速也呈现断崖式下跌。

2016年前三季度,房地产、基建投资增速触底回升,衍生的高端酒需求带动茅五泸业绩实现恢复性增长。

2017年3月,华创证券首席策略分析师王君在接受《红周刊》记者采访时表示:

“2015年至2025年,中国将迎来45~49岁人口的消费高峰;围绕热点城市房产为核心……高端消费品相对普通消费品景气度明显。”

当然,必须指出的是,任何一只股票都不可能只涨不跌。

也正因如此,当越来越多的人看好贵州茅台投资价值,投资者更要保持冷静。毕竟即便就是“奢侈品”也是会有跌价的时候。